Вот уже который понедельник подряд немецкий журнал Der Spiegel публикует на своих страницах практически инсайдерскую информацию. По данным издания, ЕЦБ и МВФ наконец-таки сошлись во мнении, что без новой реструктуризации греческого госдолга уже не обойтись. Соответственно, в оппозиции снова оказалась Германия. В Берлине не хотят перекладывать убытки на немецких налогоплательщиков, особенно в преддверие выборов в Бундестаг. Вот и получается, что очередная встреча Еврогруппы, намеченная на понедельник, станет одной из самых сложных.

Если в европейских столицах всё-таки решаться на списание грекам половины задолженности, то к 2020 году уровень долговой нагрузки по отношению к ВВП упадёт до 70% (нынешняя целевая планка составляет 144%). Вместе с тем, ничего хорошего для экономики это не сулит. Предыдущая реструктуризация, которая легла на плечи частных инвесторов, не принесла с собой хоть какого-то импульса для начала восстановления экономики. В последние месяцы рецессия только углубляется, прогнозы по динамике ВВП постоянно пересматриваются в негативную сторону.

( Читать дальше )

Чуда не произошло. Первый день саммита лидеров ЕС завершился безрезультатно, особых подвижек в согласовании нового семилетнего бюджета на 2014 — 2020 годы не произошло. Тенденция становится настораживающей — на фоне разговоров о необходимости дальнейшей политической интеграции и создании чуть ли ни Европейской федерации, европейцы не могут договориться практически ни по одному вопросу. Ранее в понедельник министры финансов еврозоны так и не нашли компромисс по возобновлению финансирования Греции.

Сегодня же мы наверняка услышим дежурные фразы о сближении позиций и о готовности к поиску взаимоприемлемого решения. Однако, что же стоит за подобными словами? По сути, прямо на наших глазах долговой кризис постепенно переходит в политический. Собственно и раньше все более-менее важные решения принимались со значительной задержкой — взять хотя бы ту же рекапитализацию испанских банков или решение ЕЦБ по возобновлению выкупа евробондов. Если бы то же самое было сделано на несколько месяцев раньше, нынешний градус проблем был бы намного ниже.

( Читать дальше )

Пауза уже стала попросту неприличной. Без малого 12 часов до рассвета министры финансов стран еврозоны вели переговоры по возобновлению финансирования Греции, и так ни к чему и не пришли. Новая встреча назначена на понедельник (26 ноября) и также обещает быть непростой. В Афинах же очередная задержка вызвала бурю негодования, поскольку все условия кредиторов греки выполнили, согласившись на крайне болезненное сокращение расходов — платой за сокращение дефицита станет ещё более глубокая рецессия.

Итак, вроде бы согласован размер очередного платежа в Афины — он должен составить € 44 млрд. Кроме того, греки получили двухлетнюю отсрочку по секвестированию бюджета. На этом список достижений, собственно, и заканчивается. Камнем преткновения стал 2020 год — именно к этой дате, согласно планам, уровень долговой нагрузки Греции по отношению к ВВП должен сократиться до 120%. Между тем, по последним прогнозам, к 2014 году показатель достигнет 190%. Маловероятно, что за шесть лет грекам удастся добиться существенного прогресса.

( Читать дальше )

Серьёзные трудности в мировой экономике обычно начинаются с каких-то, конечно же, важных проблем, но не настолько, чтобы кто-то в 2008 году мог представить, насколько длительным выйдет нынешний кризис. Есть конечно некоторые экономисты, которые в свойственной им манере пишут о невероятных ужасах и грядущих потрясениях, но обычно все их доводы основываются на крайне сомнительных вещах. Между тем, факт остаётся фактом — проблемы в банковской системе Испании нарастают как снежный ком. Вот вам и новая горячая точка на карте Европы.

В настоящее время в банковской системе Испании накоплено порядка € 182 млрд «плохих долгов», что достигает 10% от общего кредитного портфеля. Причём, число должников растёт с каждым месяцем. Кроме того, всё большее заёмщиком открыто заявляют, что способны платить лишь проценты по своим кредитам. Если спад продолжит усиливаться, а безработица расти, то уже в следующем году европейские банки могут столкнуться с крупными убытками, что может послужить началом, как минимум, полноценного банковского кризиса.

( Читать дальше )

Экономика еврозоны всё-таки окунулась в рецессию, уже вторую по счёту с начала кризиса. Однако, не всё так плохо. Во-первых, по итогам III квартала общеевропейский ВВП сократился на 0,1%, в то время как ожидалось падение на 0,2% и более. Во-вторых, Франция и Германия показали рост на 0,2%, что намного лучше прогнозов, хотя несколько месяцев назад многие говорили о надвигающейся на Париж и Берлин рецессии. И, наконец, в-третьих, сокращение итальянской экономики замедлилось до 0,2%, что по сравнению с падением на 0,7% во II квартале выглядит существенно лучше.

По прогнозам Еврокомиссии, по итогам 2012 года экономика еврозоны может не досчитаться порядка 0,4%. Нынешняя рецессия во многом является рукотворной. Беспрецедентные программы сокращения госрасходов в южноевропейских странах повлекли за собой глубочайший экономический спад. Вместе с тем, в Брюсселе по-прежнему убеждены, что сокращение дефицита и снижение затрат на рабочую силу — единственный выход из кризиса для стран-должников. Настораживает лишь один побочных эффект этих мер — спад в экономике, который имеет все шансы стать затяжным.

( Читать дальше )

Последняя статистика по еврозоне показывает ухудшение экономической ситуации в регионе. Промышленное производство по итогам сентября просело сразу на 2,5%, что стало крупнейшим падением показателя с февраля 2009 г. Кроме того, ускоряется сокращение ВВП в Греции и Португалии, а в последней безработица установила новый рекорд на уровне 15,8%. В четверг выйдут первые данные по общеевропейскому ВВП за III квартал и прогнозы здесь неутешительные — скорее всего уже второй квартал подряд последует сокращение и еврозона официально войдёт в рецессию.

Если смотреть на индикаторы деловой активности и настроений, то статистика по IV кварталу может оказаться ещё более худшей. Соответственно, «быстрая рецессия», на которую так надеялись в европейских столицах, может обернуться достаточно затяжным спадом. Тяжелее всего приходится Греции, экономика которой в III квартале не досчиталась 7,2%. На прошлой неделе парламент страны одобрил новую программу сокращения бюджетных расходов, так что в обозримой перспективе свободное падение греческого ВВП будет продолжаться и дальше.

( Читать дальше )

Во вторник и американская, и европейская статистика оказались в «красной зоне». Немецкий и европейский индексы настроений по расчёту ZEW вышли намного хуже ожиданий, что стало ещё одним подтверждением — выход из рецессии простым не будет. Позднее стало известно, что дефицит бюджета США достиг -$120 млрд, хотя ещё в прошлом месяце показатель был положительным. В общем, плохо и там, и там, поэтому EUR/USD продолжила консолидацию. Однако уже в ближайшие дни снижение пары может быть возобновлено.

Причин тому несколько. Во-первых, грекам на неделе предстоит погасить платёж по облигациям на 5 млрд евро, но до конца непонятно, смогут ли в Афинах собрать требуемую сумму. Кроме того, окончательное решение по возобновлению финансирования будет принято лишь во вторник 20 ноября. Скорее всего, новый транш грекам всё-таки одобрят, но напряжённость вокруг заседания Еврогруппы всё-равно будет давить на единую валюту. Во-вторых, сохраняется неопределённость вокруг Испании, поскольку в Мадриде упорно отказываются подавать заявку на привлечение финпомощи.

( Читать дальше )

Напряжённость вокруг возобновления финансирования Греции растёт с каждым днём. Накануне по итогам заседания Еврогруппы было принято решение о предоставлении Афинам дополнительной отсрочки по сокращению расходов, что, безусловно, стало крупной победой греческого руководства, учитывая то противодействие, с которым ему пришлось столкнуться. Однако решение о выделении нового транша снова отложено, на этот раз — до 20 ноября. Причём сами греки выполнили все условия кредиторов, а нынешнее промедление связно исключительно с противоречиями внутри самой «тройки».

Кроме того, среди министров финансов стран еврозоны до сих пор нет согласия относительно целевых параметров по снижению уровня госдолга по отношению к ВВП. Ранее грекам утвердили планку в 120% от ВВП к 2020 году, но уже сейчас всем ясно, что данная цель попросту недостижима, во многом — из-за более глубокой рецессии. Обсуждаются разные варианты, вплоть до одного из самых мягких с ориентиром в районе 150% к 2020 г. Вместе с тем пока не понятно, как европейцы собираются финансировать более высокий дефицит греческого бюджета, связанный со всем этим.

( Читать дальше )